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PG问鼎国泰君安:政策优化或助力提升高速公路行业长期回报
每经AI快讯,国泰君安研报指出,区位优势决定路产回报,政策优化或助力提升高速公路行业长期回报。1)高速公路是交运高股息优选PG问鼎。过去三年A股市场青睐高股息,高速公路超额收益显著。股息收益率取决于分红率与PE估值水平。高速公路是重资产稳定回报基础设施资产,需求刚性且现金流稳定,高分红政策持续,符合市场偏好PG问鼎。2)行业经营具韧性:2023年压制性需求释放而业绩高增,2024年上半年受雨雪与免费天数增加而行业性同比承压,2024年下半年或受经济影响致部分高速车流量与盈利小幅下降,通行需求仍具韧性,且现金流仍然稳定。3)再投资压力或有望政策改善。高速公路收费价格长期稳定,而新建或改扩建单位造价大幅上升,行业存在普遍的再投资压力。未来行业有望政策优化,或通过延长收费期限等而提升新建或改扩建高速回报至合理水平。4)高速公路REITs:普遍是区位优秀且回报稳定的存量路产。2023年系统性承压,2024年迎来修复,盈利好于行业的高速公路REITs涨幅居前。未来底层资产表现仍将是主导REITs表现的关键PG问鼎。
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